汽车行业报告：中国自主出海远航海外销量向千万进阶-国海证券-2024.7.12-66页.pdf

《汽车行业报告：中国自主出海远航海外销量向千万进阶-国海证券-2024.7.12-66页.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《汽车行业报告：中国自主出海远航海外销量向千万进阶-国海证券-2024.7.12-66页.pdf（66页珍藏版）》请在优文库上搜索。

1、汽车行业报告：汽车行业报告：中国自主出海远航，海外销量向千万进阶中国自主出海远航，海外销量向千万进阶评级：推荐(维持)证券研究报告2024年07月12日汽车戴畅(证券分析师)王琭(证券分析师)S0350523120004S请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2沪深300表现表现1M3M12M汽车1.3%-2.3%-8.3%沪深300-2.1%-1.0%-10.4%最近一年走势相关报告汽车行业周报：五部门公布智能网联汽车“车路云一体化”应用试点城市，小鹏MONA M03正式发布（推荐）*汽车*戴畅2024-07-07汽车行业周报：零跑C16上市发布售价15.58万元起，中方与欧方将就欧盟对华

2、电动汽车反补贴调查案启动磋商（推荐）*汽车*戴畅2024-07-01人形机器人丝杠行业深度报告：核心传动精密部件，国产化未来可期（推荐）*汽车*戴畅2024-06-27-27%-21%-15%-8%-2%4%2023/02023/12024/02024/02024/0汽车沪深300请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点公司代码股票名称2024/07/11EPSPE投资评级股价20232024E2025E20232024E2025E002594.SZ比亚迪253.0610.3212.7216.1819.1919.8915.64买入600104.SH上汽集团14.021.231.381.6

3、411.0410.168.55增持601633.SH长城汽车26.220.821.281.6130.7620.4816.29增持000625.SZ长安汽车15.181.150.841.1114.6318.0713.68增持09863.HK零跑汽车23.55-3.62-2.240.27/87.43增持00175.HK吉利汽车8.30.560.811.2115.1610.256.86增持09866.HK蔚来-SW37.15-13.63-9.63-7.38/未评级09868.HK小鹏汽车-W33.05-5.96-3.56-1.13/买入02015.HK理想汽车-W82.555.555.028.182

4、4.1716.4410.09增持资料来源：Wind资讯，国海证券研究所注：1）未评级公司盈利预测取自 Wind 一致预期；2）港股公司的股价及EPS单位为港元。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4u自主品牌中性假设下预估海外空间容量约为自主品牌中性假设下预估海外空间容量约为994万辆。万辆。其中欧洲316万辆，美洲231万辆，亚洲+大洋洲271.5万辆，中东非175万辆。我们认为，对自主车企进入市场机会较大的地区在于中&东欧、拉美及其他美洲地区、中东非洲、澳新&东盟等地区。u欧洲乘用车市场容量持续恢复，欧洲乘用车市场容量持续恢复，多元发展，欧系品牌市占率领先，西欧地区新能源快速渗透；多元

5、发展，欧系品牌市占率领先，西欧地区新能源快速渗透；2023年市场容量达1491万辆，其中西欧、东&中欧市场容量分别为1156万辆、335万辆。品牌结构：品牌结构：西欧欧系品牌份额约70%，东&中欧欧系品牌占比43%能源结构：能源结构：西欧新能源渗透率24%，东&中欧新能源渗透率3.5%车型结构：车型结构：SUV占比逐渐提高，偏好C级以下车型东东&中欧总量中欧总量+品牌结构性增长、相对友好的关税政策有望助力自主车企出海。品牌结构性增长、相对友好的关税政策有望助力自主车企出海。u美洲乘用车市场容量快速恢复美洲乘用车市场容量快速恢复，美国整体容量占据，美国整体容量占据3/4，皮卡需求相比其他州更大，

6、品牌和能源偏好地域性差别较大，皮卡需求相比其他州更大，品牌和能源偏好地域性差别较大2023年市场容量达2074万辆，其中美国年销量达1518万辆、巴西体量在美洲第二位，年销209万辆。品牌结构：品牌结构：美国&加拿大美系、日系占主导，份额约80%；其他地区以欧系为主，占比37.6%能源结构：能源结构：美国&加拿大新能源渗透率9.7%&7.6%，其他地区以燃油为主，新能源渗透率仅为0.7%车型结构：车型结构：美洲皮卡市场需求稳定，占据近20%市场份额拉美及其他地区总量拉美及其他地区总量+品牌结构性增长、相对友好的自由贸易协定有望助力自主车企出海。品牌结构性增长、相对友好的自由贸易协定有望助力自主

7、车企出海。u亚洲亚洲+大洋大洋洲乘用车市场容量已恢复至疫情前洲乘用车市场容量已恢复至疫情前，各国国情不同，汽车市场结构差异化较大，各国国情不同，汽车市场结构差异化较大2023年市场容量达3507万辆，除去中国大陆市场，印度+日韩贡献72%容量，年销量分别为410、399、149万辆品牌结构：品牌结构：印度偏好中低端品牌，日系主导，铃木单一品牌市占率42%；日韩本土品牌市占率绝对领先；澳新及其他地区日系占比61%能源结构：能源结构：除中国大陆外，整体新能源渗透率3.4%，澳新地区2021-2023年渗透率增速领先其他地区车型结构：车型结构：整体SUV占比逐年提高，印度/日本偏好小车，澳新/韩国倾

8、向中型澳新、东盟及其他地区总量澳新、东盟及其他地区总量+品牌品牌/能源能源结构性增长、相对友好的自由贸易协定和关税政策有望助力自主车企出海。结构性增长、相对友好的自由贸易协定和关税政策有望助力自主车企出海。u中东非洲中东非洲乘用车市场容量增长潜力大，自主品牌实现快速突破乘用车市场容量增长潜力大，自主品牌实现快速突破2023年市场容量达208万辆（不含伊朗），其中沙特、南非、阿联酋占据前三，年销量分别为74、53、26万辆品牌结构：品牌结构：品牌多元丰富，以日系为主，2023年自主占比提升显著，相比2019年提高10pct能源结构：能源结构：仍以燃油为主，新能源占比仅有2.8%车型结构：车型结构

9、：国家之间存在偏好差异，共性在于SUV需求提高明显，占比逐渐提高中东非中东非总量总量+品牌品牌/能源能源结构性增长、相对友好的贸易协定和关税政策有望助力自主车企出海。结构性增长、相对友好的贸易协定和关税政策有望助力自主车企出海。u投资建议：投资建议：我国自主车企正迎来难得的历史发展机遇，有望成为电动智能汽车时代的领跑者。我们看好电动智能技术领先并在海外市场快速布局的车企，以及深耕海外市场多年并已形成一定规模的车企，重点关注比亚迪、长城汽车、上汽集团、吉利汽车、长安汽车。u风险提示：风险提示：国内汽车市场竞争激烈，汽车市场不及预期风险；竞争加剧导致中国车企海外产能利用率、出口不及预期；新能源出口

10、渗透率不及预期；国际市场需求不稳定、汇率波动风险；重点关注公司业绩不达预期风险；海外市场政策变动、地缘政治因素及贸易摩擦风险；个别国家对华政治导向及舆论带来的风险；海外数据具有局限性。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明51.欧洲：市场容量持续恢复，多元发展，欧系品牌市占率领先，西欧地区新能源快速渗透欧洲：市场容量持续恢复，多元发展，欧系品牌市占率领先，西欧地区新能源快速渗透1.1 欧洲总量规模受疫情及战争影响下滑，未来预计恢复至峰值1800万辆1.2 欧洲市场特点：品牌多元化，欧系为主；SUV兴起，偏好C型以下小车；发达地区，新能源高渗透2.美洲：市场容量快速恢复，美国对品牌和新能源渗透

11、率具有较强影响力，整体容量占据美洲：市场容量快速恢复，美国对品牌和新能源渗透率具有较强影响力，整体容量占据3/42.1 美洲乘用车市场容量近2000万辆，销量分布与人口规模正相关2.2 美洲市场特点：美国&加拿大与其他地区差异较大，美加以美系/日系为主，带动美洲新能源发展；其他地区偏好欧系/日系，新能源渗透不足1%2.3 南北美代表国家特征：美国偏好大车及皮卡；巴西偏好小车及皮卡3.亚洲大洋洲：已恢复至疫情之前市场容量，国家之间差异化较大亚洲大洋洲：已恢复至疫情之前市场容量，国家之间差异化较大3.1 亚洲大洋洲市场容量将稳定在3500-3600万辆，除中国外，印度/日本/韩国容量占据前三名3.

12、2 除中国大陆外，澳新地区新能源增速最高，日韩本土品牌近乎垄断，其他地区日系为主3.3 代表国家特征：印度/日本偏好小车，韩国青睐中型，澳大利亚SUV占据乘用车市场绝大份额4.中东非地区：市场容量增长潜力大，存在总量中东非地区：市场容量增长潜力大，存在总量+能源能源/车型车型/品牌结构性增长机会品牌结构性增长机会4.1 中东非除去疫情年份2020年，连续五年正增长，品牌多元丰富，日系为主4.2 中东非产品以燃油为主，中国自主品牌增长较快4.3 代表国家特征：沙特体量74万辆，偏好大车；南非体量53万辆，青睐中型5.中国自主品牌海外总量：远期展望中国自主品牌海外总量：远期展望994万辆万辆5.1

13、 中国乘用车出口集中在亚欧，新能源带动价格向上5.2 中&东欧/拉美/中东非/澳新及东盟是中国自主车企潜在布局机会地区5.3 投资建议及重点关注标的6.风险提示风险提示请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6南北美洲乘用车市场：南北美洲乘用车市场：20742074万辆万辆 （20232023年）年）美洲乘用车市场规模与人口规模正相关，重点国家美国(1518万辆)、巴西(209万辆)、加拿大(167万辆)、墨西哥(129万辆)美国本土品牌占比40%，外来品牌中日系占有率最高，达35%巴西缺少本土品牌，以外来品牌为主，欧系占比48%、美系占比23%加拿大美系、日系为主，主要美系占比38%、日系占

14、比34%欧洲乘用车市场：欧洲乘用车市场：14911491万辆万辆 （20232023年）年）西欧发达程度高，重点国家德国(284万辆)、英国(190万辆)、法国(177万辆)、意大利(157万辆)、西班牙(95万辆)；西欧国家销量前10品牌中有7个都是欧系品牌 东欧国家，重点国家土耳其(97万辆)、俄罗斯(2021年167/2023年94万辆)；除俄罗斯市场LADA以外，中欧+东欧品牌较为平均，市占率在日系韩系在10-12%亚洲亚洲+大洋洲乘用车市场：大洋洲乘用车市场：35073507万辆万辆 （20232023年）年）除中国市场外，重点国家印度(410万辆)、日本(399万辆)、韩国(149

15、万辆)、澳大利亚(89万辆)印度本土品牌塔塔位居第三，第一位铃木、第二位现代，整体以日韩印品牌为主 日韩两国主要以本土品牌为主，外来品牌多为高端品牌补足市场需要 澳大利亚前20名品牌主要以日系为主，占比达45%；其次为韩系品牌，17%；欧系/美系品牌分别为12%/7.6%；中国品牌在当地有一定影响力，占比达到11%中东非乘用车市场：中东非乘用车市场：208208万辆万辆（20232023年）年）重点国家沙特阿拉伯(74万辆)、南非(53万辆)、阿联酋(26万辆)、以色列(26万辆)、科威特(13万辆)中东非重点市场品牌较为分散，以日系、韩系为主 自主品牌长安、奇瑞、长城均有布局总量趋势上升(扩

16、容)中&东欧、中东非、印度、澳新&东盟及其他、拉美地区上升(恢复)西欧、美国稳定加拿大、日韩新能源结构新能源快速渗透西欧、美国、澳新燃油为主中&东欧、拉美地区、中东非、印度品牌竞争结构本土品牌强势欧洲、美国、日韩外来品牌偏好偏好日系：中东非、印度、澳新&东盟及其他请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明70101欧洲欧洲u 1.1 欧洲总量规模受疫情及冲突影响下滑，未来预计恢复至峰值1800万辆左右u 1.2 欧洲市场特点：品牌多元化，欧系为主；SUV兴起，偏好C型以下小车；发达地区，新能源高渗透请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明8n 欧洲乘用车销量与经济影响因素高度相关。欧洲乘用车销量与经济影响因素高度相关。欧洲乘用车市场总体规模在千万级别，乘用车年度销量受到经济环境影响较大。在2008年的金融危机、2020年的新冠疫情中，欧洲整体经济下行，汽车销量当年均显著负增长。n 欧洲乘用车市场总量未来预计持续恢复至峰值，约欧洲乘用车市场总量未来预计持续恢复至峰值，约18001800万辆。万辆。自2020年新冠疫情开始以来，欧洲乘用车市场遭遇三连降，2022年的全年销量仅为1265万辆。